Wie Sie die Rentabilität eines Projekts vor einer Investition bewerten: die wichtigsten finanziellen Kennzahlen

Ein Projekt kann profitabel erscheinen, wenn man nur seine erwarteten Verkäufe oder Umsätze betrachtet. Hohe Umsätze bedeuten jedoch nicht zwangsläufig eine hohe Rentabilität.
Ein Projekt kann erhebliche Umsätze erzielen und zugleich hohe Betriebskosten, beträchtliches Kapital oder einen langen Zeitraum bis zum Erreichen des Break-even-Punkts erfordern.
Bei der Bewertung einer Investitionsmöglichkeit reicht es daher nicht, zu fragen: Wie viel Umsatz kann das Projekt erzielen?
Sie sollten auch fragen:
Wie viel Kapital ist erforderlich? Welche Kosten sind zu erwarten? Wann kann das Projekt einen positiven Cashflow erzielen? Welche Rendite könnte die Investition im Verhältnis zum erforderlichen Kapital und zu den damit verbundenen Risiken erwirtschaften?
Diese Fragen bilden die Grundlage der finanziellen Bewertung.
Einen breiteren Überblick bietet Ihnen auch unser Hauptartikel darüber, wie Sie Investitionsmöglichkeiten bewerten, bevor Sie Kapital binden.

Warum reicht der Umsatz zur Bewertung der Rentabilität nicht aus?

Der Umsatz ist das Geld, das durch den Verkauf von Produkten oder Dienstleistungen eingenommen wird. Er ist nicht dasselbe wie der Gewinn, den der Investor erhält.
Zwei Projekte können zum Beispiel jeweils 100.000 $ Jahresumsatz erzielen. Ihre Ergebnisse können jedoch sehr unterschiedlich ausfallen, wenn das eine 80.000 $ Kosten hat und das andere 40.000 $.
Die Finanzanalyse sollte daher berücksichtigen:
- Anlauf- und Betriebskosten.- Bedarf an Betriebskapital.- Finanzierungskosten und anfallende Gebühren.- Cashflows.- Amortisationsdauer.- Künftigen Investitionsbedarf.
Die Rentabilität sollte daher über das Verhältnis von Umsatz, Kosten, Kapital und Zeit bewertet werden.

Welche zentralen finanziellen Kennzahlen sollten Sie analysieren?

1. Erforderliche Investition
Bevor die erwartete Rendite berechnet wird, ist zu bestimmen, wie viel Kapital das Projekt benötigt.
Dazu können Anlaufkosten, Ausrüstung, Lizenzen, Anfangsbestand, Marketing, Gehälter, Betriebskapital und Liquiditätsreserven gehören.
Wichtig ist zudem die Unterscheidung zwischen dem Kapital, das für den Start des Projekts erforderlich ist, und dem Kapital, das benötigt wird, um es zu tragen, bis es einen ausreichenden Cashflow erzielt.
2. Erwartete Umsätze
Umsatzprognosen sollten nicht auf einer allgemeinen Schätzung beruhen. Sie sollten durch klare Annahmen gestützt werden, etwa die Zahl der Kunden, die verkauften Einheiten, den durchschnittlichen Verkaufspreis, Wiederholungskäufe und die Produktionskapazität.
Verkauft ein Projekt zum Beispiel 1.000 Einheiten pro Monat zu einem Durchschnittspreis von 20 $, beträgt sein theoretischer Monatsumsatz 20.000 $.
Die wichtigere Frage lautet jedoch: Kann das Projekt realistisch 1.000 Einheiten pro Monat verkaufen?
Hier ist die Finanzanalyse unmittelbar mit der Marktforschung und der Nachfrage verknüpft.
3. Fixe und variable Kosten
Wer den Unterschied zwischen fixen und variablen Kosten versteht, kann besser abschätzen, wie sich Veränderungen bei den Verkäufen auf die Rentabilität auswirken.
Zu den Fixkosten können Miete, bestimmte Gehälter und Verwaltungskosten gehören.
Zu den variablen Kosten können Rohstoffe, Verpackung, Verkaufsprovisionen, Versand und bestimmte Produktionskosten gehören.
4. Gewinnmarge
Gewinnmargen zeigen, wie viel vom Umsatz nach Abzug bestimmter Kosten übrig bleibt.
Gängige Kennzahlen sind:
- Bruttogewinnmarge.- Operative Gewinnmarge.- Nettogewinnmarge.
Diese Kennzahlen sollten nicht miteinander verwechselt werden. Ein Projekt kann eine starke Bruttomarge haben, während hohe Verwaltungs-, Marketing- oder Finanzierungskosten seinen Nettogewinn schmälern.
5. Break-even-Punkt
Der Break-even-Punkt ist das Niveau, bei dem die Umsätze den Kosten entsprechen, das Projekt also unter den verwendeten Annahmen weder Gewinn noch Verlust erzielt.
Er hilft, eine wichtige Frage zu beantworten:
Wie viel muss ich verkaufen, bevor das Projekt Gewinn erzielt?
Im einfachsten Fall gilt:
Break-even-Menge = Fixkosten ÷ Deckungsbeitrag pro Einheit
Projekte mit hohen Fixkosten benötigen möglicherweise deutlich höhere Absatzmengen, bevor sie den Break-even-Punkt erreichen.
6. Cashflow
Ein Projekt kann auf dem Papier profitabel erscheinen und dennoch Liquiditätsprobleme haben.
Denn buchhalterischer Gewinn und tatsächlicher Cashflow sind nicht dasselbe. Ein Unternehmen kann zum Beispiel Verkäufe auf Rechnung verbuchen, während das Geld noch nicht eingegangen ist.
Die Analyse sollte daher berücksichtigen:
- Mittelzuflüsse.- Mittelabflüsse.- Zeitpunkt der Zahlungsbewegungen.- Betriebskapital.- Künftigen Liquiditätsbedarf.
7. Amortisationsdauer
Die Amortisationsdauer gibt an, wie lange es dauert, bis eine Investition das eingesetzte Anfangskapital über die vom Projekt erzielten Cashflows zurückgewinnt.
Sie sollte jedoch nicht allein verwendet werden, da sie weder die nach der Amortisationsdauer erzielten Cashflows noch den Zeitwert des Geldes vollständig erfasst.
8. Kapitalrendite (Return on Investment, ROI)
Der ROI misst das Verhältnis zwischen der erzielten Rendite und den Investitionskosten.
Eine vereinfachte Formel lautet:
ROI = Nettorendite ÷ Investitionskosten × 100
Zeitraum und Definitionen der Berechnung sollten stets klar sein. Eine Rendite von 20 % über ein Jahr ist nicht gleichbedeutend mit einer Rendite von 20 % über fünf Jahre.
9. NPV und IRR
Bei langfristigen Investitionen können fortgeschrittenere finanzielle Kennzahlen zusätzliche Erkenntnisse liefern.
Der Kapitalwert (Net Present Value, NPV) schätzt den heutigen Wert künftiger Cashflows nach Anwendung eines Abzinsungssatzes und vergleicht ihn mit der Anfangsinvestition.
Der interne Zinsfuß (Internal Rate of Return, IRR) ist der Abzinsungssatz, bei dem der Kapitalwert des Projekts auf Grundlage des verwendeten Finanzmodells null beträgt.
Beide Kennzahlen hängen stark von den Annahmen ab, auf denen das Finanzmodell beruht.
Lesen Sie auch: Wie wählen Sie die richtige Investitionsmöglichkeit? 7 Faktoren, die Sie vor einer Investition prüfen sollten

Warum sollten Sie mehrere Szenarien analysieren?

Ein häufiger Fehler besteht darin, ein Finanzmodell um ein einziges erwartetes Ergebnis herum aufzubauen.
Stattdessen ist es sinnvoll, mindestens drei Szenarien zu betrachten:
- Basisszenario: Beruht auf den Hauptannahmen der Studie.- Optimistisches Szenario: Geht von stärkeren Verkäufen oder günstigeren Kostenbedingungen aus.- Vorsichtiges Szenario: Geht von geringeren Verkäufen oder höheren Kosten aus.
Mit einer Sensitivitätsanalyse lässt sich anschließend ermitteln, wie sich die Ergebnisse verändern, wenn sich zentrale Variablen ändern.
Zum Beispiel:
Was passiert, wenn die Verkäufe zurückgehen? Was passiert, wenn die Rohstoffkosten steigen? Was passiert, wenn das Projekt zusätzliches Kapital benötigt?
So zeigt sich, wie stark die Ergebnisse des Projekts von bestimmten Annahmen abhängen.

Bedeutet eine hohe Gewinnmarge, dass die Investition gut ist?

Nicht unbedingt.
Ein Projekt kann eine hohe Gewinnmarge haben, aber erhebliches Kapital erfordern, einen langen Geldumschlagszyklus aufweisen oder in einem begrenzten Markt tätig sein.
Ein anderes Projekt kann eine geringere Marge haben, aber weniger Kapital erfordern, einen schnelleren Geldumschlag erzielen oder von einer stabileren Nachfrage profitieren.
Daher sollte keine einzelne finanzielle Kennzahl isoliert betrachtet werden.
Lesen Sie auch: Machbarkeitsstudie oder Analyse der Investitionsmöglichkeit: Was ist der Unterschied, und wann brauchen Sie welche?

Wie verbinden Sie die Finanzanalyse mit dem Markt?

Finanzprognosen sollten eine realistische Grundlage im Markt haben.
Prognostiziert eine Studie hohe Verkäufe, sollte es eine schlüssige Erklärung dafür geben, woher diese Verkäufe kommen sollen.
Bei manchen Geschäftsmodellen lässt sich der Umsatz so schätzen:
Zahl der Kunden × durchschnittlicher Kaufwert × Kaufhäufigkeit
Jedes Element sollte jedoch durch überprüfbare Annahmen gestützt werden.
Deshalb ist die Finanzanalyse eng verbunden mit:
- Marktgröße.- Kundennachfrage.- Kundenverhalten.- Wettbewerb.- Preisgestaltung.- Betrieblicher Kapazität.
Die Finanzanalyse sollte daher nicht unabhängig von der Marktforschung durchgeführt werden.

Wie sollten Sie zwei Investitionsmöglichkeiten vergleichen?

Betrachten Sie beim Vergleich von Investitionsmöglichkeiten nicht nur die erwartete Rendite.
Sie können vergleichen:
- Erforderliches Kapital.- Einnahmequellen.- Kostenstruktur.- Gewinnmargen.- Break-even-Punkt.- Cashflows.- Amortisationsdauer.- ROI.- NPV und IRR.- Empfindlichkeit gegenüber veränderten Annahmen.
Ein höherer Wert bei einer Kennzahl macht eine Chance nicht automatisch geeigneter. Die Bewertung hängt von der Art der Investition, den Zielen des Investors und dem damit verbundenen Risikoniveau ab.

Was tun, wenn die Finanzprognosen unklar sind?

Beruhen Finanzprognosen auf unvollständigen Informationen oder unklaren Annahmen, sollten sie nicht als sichere Ergebnisse behandelt werden.
Möglicherweise müssen Sie zu den zugrunde liegenden Daten zurückkehren, darunter:
- Marktgröße.- Preisgestaltung.- Betriebskosten.- Produktionskapazität.- Potenzielle Kunden.- Wettbewerber.- Erforderliche Ressourcen.
Anschließend kann das Finanzmodell mit Annahmen neu aufgebaut werden, die so transparent und überprüfbar wie möglich sind.

Wie hängen Finanzanalyse und Machbarkeitsstudie zusammen?

Die Finanzanalyse ist ein wichtiger Teil einer Machbarkeitsstudie, aber nicht die gesamte Studie.
Eine Machbarkeitsstudie kann zudem umfassen:
- Marktanalyse.- Technische und operative Analyse.- Rechtliche und regulatorische Analyse.- Finanzanalyse.- Risikoanalyse.
Weitere Informationen finden Sie in unserem Artikel: Machbarkeitsstudie oder Bewertung der Investitionsmöglichkeit: Was ist der Unterschied, und wann brauchen Sie welche?
Lesen Sie auch: Die wichtigsten Investitionsrisiken, die Sie vor dem Kapitaleinsatz erkennen sollten

Wie hilft Ethmaar bei der Bewertung der finanziellen Seite von Investitionsmöglichkeiten?

Bei Ethmaar ist die Finanzanalyse Teil eines umfassenderen Prozesses zur Bewertung von Investitionsmöglichkeiten.
Finanzielle Zahlen werden in ihrem weiteren Kontext betrachtet und je nach Art der Chance gemeinsam mit Marktbedingungen, Wettbewerb, Geschäftsmodell, betrieblichen Anforderungen und möglichen Risiken analysiert.
Ziel ist es nicht nur, Planzahlen zu erstellen, sondern Investoren zu helfen, Folgendes zu verstehen:
- Erforderliche Investition.- Einnahmequellen.- Kostenstruktur.- Rentabilitätskennzahlen.- Cashflows.- Mögliche Szenarien.- Faktoren, die die Ergebnisse beeinflussen können.
Wenn Sie eine Investitionsmöglichkeit erwägen und sie vor einer Entscheidung bewerten möchten, können Sie Ethmaar kontaktieren, um mehr über den passenden Umfang der Bewertung für Ihre Chance zu erfahren.

Fazit

Die Bewertung der Rentabilität eines Projekts beginnt nicht mit der Frage:
„Wie viel werde ich verdienen?“
Sie beginnt mit einer Reihe zusammenhängender Fragen:
Wie viel werde ich investieren? Wie wird das Projekt Umsätze erzielen? Was wird es kosten? Wann erreicht es den Break-even-Punkt? Wie werden die Cashflows aussehen? Wann lässt sich das Anfangskapital zurückgewinnen? Wie verändern sich die Ergebnisse, wenn sich die Annahmen ändern?
Eine gute Finanzanalyse liefert nicht nur eine einzige erwartete Rendite. Sie hilft Investoren zu verstehen, wie finanzielle Ergebnisse zustande kommen und wie empfindlich sie auf Veränderungen zentraler Variablen reagieren.
Letztlich ist die Finanzanalyse nur ein Teil des Gesamtbildes. Die finanziellen Zahlen eines Projekts lassen sich nicht von seinem Markt, seinem Wettbewerb, seinem Betrieb und seinen Risiken trennen.

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